Optioner För Cfo

En guide till VD Kompensation. Det är svårt att läsa affärsnyheterna utan att komma över rapporter om löner, bonusar och aktieoptionspaket som tilldelas chefer av börshandlade företag. Ger känslan av siffrorna för att bedöma hur företagen betalar sina högsta mässing är inte alltid lätt Är verkställande ersättning som arbetar till fördel för investerare Här är några riktlinjer för att kontrollera ett företags ersättningsprogram. Risk och Reward Företagskommittéer, åtminstone i princip, försöker använda kompensationsavtal för att anpassa ledningsaktioner med företags framgång. Tanken är att VD-prestanda ger värdet till organisationen Betala för prestation är det mantra som de flesta företag använder när de försöker förklara sina ersättningsplaner. Även om alla kan stödja tanken på att betala för prestation, innebär det att VD: er tar risk. och faller med företagens förmögenheter När du tittar på ett företags kompensationsprogram är det värt att kolla för att se hur mycket insats chefer har att leverera varorna till investerare Låt oss ta en titt på hur olika former av kompensation sätter en verkställande direktörs belöning i fara om prestanda är fattig För mer om detta, kolla in Utvärdering Executive Compensation Cash Base Löner Dessa dagar är det vanligt för VD: er för att erhålla grundlöner över 1 miljon Med andra ord får VD en oerhört stor belöning när företaget gör det bra, men får fortfarande belöningen när företaget gör det illa. Stora grundlöner erbjuder inte litet incitament för chefer att arbeta hårdare. Och göra smarta beslut. Bonusar Var försiktig med bonusar I många fall är en årlig bonus inget annat än en grundlön i förklädnad. En VD med en miljon lön kan också få en 700.000 bonus. Om någon av den bonusen, säger 500.000, gör inte varierar med prestanda, då verkställande direktörens verkliga lön är 1 5 miljoner. Bussar som varierar med prestanda är en annan sak Det är svårt att argumentera med tanken att VD som vet att de kommer att belönas för prestanda tenderar att perfekta Orm på en högre nivå VD har ett incitament att arbeta hårt. Prestationen kan mätas av ett antal saker, till exempel vinst eller omsättningstillväxt, avkastning på eget kapital eller kursuppgång. Men med enkla åtgärder för att bestämma lämplig lön för prestanda kan det vara svårt Finansiella mätvärden och årliga aktiekursvinster är inte alltid ett rättvist mått på hur bra en verkställande gör sitt jobb. Chefer får otillbörligt straffas för engångshändelser och hårda val som kan skada prestanda eller orsaka negativa reaktioner från marknaden. Det s upp till styrelsen för att skapa en balanserad uppsättning åtgärder för att bedöma verkställande direktörens effektivitet Lär dig mer om att bedöma en verkställande direktörs prestation vid utvärdering av bolagets ledning. Stockoptioner Företagen trumpetoptioner som sätt att knyta chefernas ekonomiska intressen med aktieägare Men alternativen är långt ifrån perfekt. Faktum är att risker kan få mycket snedvridning. När aktier går upp i värde kan chefer göra en förmögenhet från optioner - men när de faller, förlorar investerare medan chefer inte är sämre än tidigare. Faktum är att vissa företag låter chefer byta gamla optionsaktier för nya, lägre priser när bolagets aktier faller. för att hålla aktiekursmotoriseringen uppåt så att alternativen kommer att förbli in-the-money uppmuntrar cheferna att fokusera exklusivt på nästa kvartal och ignorera aktieägarnas långsiktiga intressen Alternativ kan till och med uppmana toppchefer att manipulera siffrorna för att säkerställa de kortsiktiga målen Är uppfyllda som knappast förstärker kopplingen mellan VD och aktieägare. Stock Ownership Akademiska studier säger att det gemensamma aktieägandet är den viktigaste prestationsföraren Så, ett sätt för VD att verkligen ha sina intressen knutna till aktieägarna är att de äger egna aktier, inte alternativ Idealiskt innebär det att ge chefer bonus på villkoret att de använder pengarna för att köpa aktier. Titta på de bästa cheferna mer som ägare när de har en insats I branschen Om du undrar över skillnaden i aktier, kolla in vår Stocks Basics Tutorial. Finding the Numbers Du kan hitta en hel mängd information om ett företags ersättningsprogram i dess reglerade arkivformulär DEF 14A, arkiverad med Securities and Exchange Commission tillhandahåller sammanfattande tabeller om ersättning för bolagets verkställande direktör och andra högsta betalda ledande befattningshavare. Vid bedömning av grundlön och årlig bonus anser investerare att företagen ger en större del av ersättningen som bonus snarare än grundlön. DEF 14A bör erbjuda en Förklaring av hur bonusen bestäms och vilken form belöningen tar, vare sig kontanter, optioner eller aktier. Information om VD-aktieoptioner finns även i sammanfattande tabeller. Formuläret beskriver frekvensen av aktieoptionsbidrag och beloppet av utmärkelser mottaget av chefer under året. Det avslöjar också omprissättning av aktieoptioner. Proxy-förklaringen är där du kan hitta nummer på chefer som är fördelaktiga ägare Ip i företaget Men ignorera inte bordets medföljande fotnoter Där hittar du ut hur många av de aktier verkställande ägnar faktiskt och hur många är outnyttjade alternativ. Återigen är det lugnande att hitta ledande befattningshavare med gott om aktieägande. Konklusion Bedömning VD Ersättning är lite av en svart konst Tolkning av siffrorna är inte oerhört rakt. Det är likaledes viktigt för investerare att få en känsla av hur kompensationsprogram kan skapa incitament - eller disincentives - för chefer att arbeta i aktieägarnas intresse. Den ränta vid vilken ett förvaltningsinstitut lånar medel som förvaras i Federal Reserve till ett annat förvaringsinstitut.1 En statistisk åtgärd av spridning av avkastning för ett visst värdepapper eller marknadsindex Volatilitet kan antingen mätas. En akt som amerikanska kongressen antog 1933 som Banking Act, som förbjöd kommersiella banker att delta i investeringen. Nonfarm lön hänvisar till något jobb utanför gårdar, privata hushåll och icke-vinstdrivande sektorn Den amerikanska presidiet för arbete. Valutaförkortningen eller valutasymbolen för den indiska rupien INR, indiens valuta Rupén består av 1. Ett första bud på ett konkursföretags tillgångar från en intresserad köpare vald Av konkursföretaget Från en pool av budgivare. Utgående aktieoptioner. Om VD-aktieinnehav ersattes med samma ex ante värde på optionsrätter, skulle lönsamhetskänsligheten för den verkställande direktören ungefär dubbla. VDO av de största amerikanska företagen får nu årliga aktieoptionspriser som är större i genomsnitt än deras Löner och bonusar kombinerade I motsats till detta representerade det genomsnittliga aktieoptionsbidraget under 1980 mindre än 20 procent av direktlönen och medianoptionerna var noll. Ökningen av dessa optioner innehav över tiden har stärkt länken mellan ledande löner - allmänt definierad till Inkludera alla direkta lön plus aktieoptioner och omvärderingar - och prestation De incitament som skapas av aktieoptioner är emellertid komplicerade I den utsträckning att även chefer är förvirrade av aktieoptioner undergraderas deras användbarhet som incitament. In The Pay to Performance Incentives of Executive Stock Options NBER Working Paper nr 6674 författare Brian Hall tar vad han kallar ett något ovanligt sätt att studera st Ock options Han använder data från optionsoptionsavtal för att undersöka de incitament för löneförmåga som skulle skapas av aktieoptionerna om de var väl förstådda. Men intervjuer med bolagsledamöter, koncernchefar och konsultchefer sammanfattas i tidningen, Antyder att incitamenten ofta inte är väl förstådda - antingen av de styrelser som beviljar dem eller av de chefer som ska motiveras av dem. Hall tar upp två huvudfrågor först, de incitament för löneförmåga som skapas genom omvärdering av lager optionsinnehav och för det andra de incitament för löneförmåga som skapas genom olika optionsprogram för aktieoptioner. Han karaktäriserar initialt incitamenten för den typiska VD med typiskt innehav av aktieoptioner i det typiska bolaget när det gäller utdelningspolitik och volatilitet, vilka båda påverkar Ett optionsvärde Han använder data om ersättning till VD för 478 av de största börsnoterade amerikanska företagen över 15 år, den viktigaste detalj b Eing egenskaperna hos sina aktieoptioner och aktieoptioner innehav. Den första frågan gäller de incitament för löneförmåner som skapats av befintliga aktieoptioner. Årliga optionsoptioner bygger upp över tiden, i många fall ger VD stora aktieoptioner. Fasta marknadsvärden leder till omvärderingar - både positiva och negativa - av dessa optionsrätter, vilket kan skapa kraftfulla, ibland förvirrande, incitament för verkställande direktörer att höja sina företags marknadsvärden. Halls resultat tyder på att aktieoptioner innehar cirka två gånger Fondens lönsamhetskänslighet Detta innebär att om VD-aktieinnehav ersattes med samma ex ante värde på optionsoptioner skulle betalningsförmågan för den typiska VD-koncernen ungefär dubbla. Om det nuvarande är att bevilja Valutakursalternativen ersattes av en extern värdesneutral politik för att bevilja out-of-the-money optioner där lösenpriset är lika med 1 5 gånger e aktiekurs, då skulle prestandakänsligheten öka med ett måttligt belopp - ungefär 27 procent. Men aktieoptionernas känslighet är större på uppsidan än på nackdelen. Den andra frågan är hur årets lönsamhetskänslighet Optionsbidrag påverkas av den specifika optionsräntepolitiken Precis som aktiekursutvecklingen påverkar nuvarande och framtida lön och bonus påverkar det även värdet av nuvarande och framtida optionsoptioner. Oavsett hur aktiekurserna påverkar omvärderingen av gamla befintliga alternativ, förändringar i aktiekursen kan påverka värdet av framtida optionsrätter, skapa en löneförbindelse länk från optionsbidrag som är analog med löneförbindelsen länk från lön och bonus. Stock optionsplaner är fleråriga planer Således olika options-granting policies har betydligt olika incitament för löneförmåner inbyggda, eftersom förändringar i nuvarande aktiekurser påverkar värdet av framtida optionsrätter i d Ifferent sätt Hall jämför fyra alternativtilldelningspolicyer Dessa skapar dramatiskt olika incitament för löneförmåner vid tilldelningsdatum. Enligt de flesta till minst högdrivna är de alternativa bidragsbonus istället för årliga bidragsnummer fastställd genom tidsbestämd värdepolicy är Black-Scholes-värdet av optioner fast och oofficiell bakdörr-prissättning, där dålig prestanda i år kan upprättas med ett större bidrag nästa år och vice versa. Hall konstaterar att på grund av Möjligheten att återbetala bakdörr, förhållandet mellan årliga optionsutmärkelser och tidigare prestationer kan vara positivt, negativt eller noll. Hans bevis tyder dock på ett mycket starkt positivt förhållande i sammanlagt. I själva verket finner Hall att även ignorera omvärderingen av Tidigare optioner ger löneförhållande förhållandet i praktiken mycket starkare för aktieoptionsbidrag än för lön och bonus Dessutom, i överensstämmelse med förväntningarna, finner han Vid fasta nummerplaner skapar en starkare löneförbindelse länk än fastvärdespolicy Sammanfattningsvis verkar flerårig bidragspolicy för att stärka, snarare än att minska, de vanliga incitament för löneförmåner som härrör från VD: s innehav av tidigare alternativ. Digest är inte upphovsrättsskyddat och kan reproduceras fritt med lämplig tilldelning av källan. Stockalternativ No Ifs, Calls, eller Puts. A. Favoritmedel för finansiering av optionsoptionsbidrag skulle kunna återfå Virginia Munger Kahn CFO Magazine den 1 oktober 2000. Med optionsoptioner alltmer ses som en magisk elixir för att motivera medarbetarna, vilket innebär att kostnaden för att skada aktieägare har krävt allt mer finansiell alkemi. Det senaste tricket När de köper aktier på den öppna marknaden för att dränera utspädningen från optionsbidrag har fler och fler företag lanserat - warrant och andra derivatbaserade program för att minska kostnaden. Inte överraskande har teknologibolag som har beviljat massiva mängder av personaloptioner varit särskilt hea Vy-användare av denna taktik med Microsoft Corp och Dell Computer Corp bland de tyngsta och fler företag kan förväntas ansluta sig till publiken så länge som optionsoptionerna är fortsatt valmöjlighet. Finansieringstekniken inbegriper vanligtvis privata avtal med investeringsbanker i gengäld för Beviljar banken rätten att sälja eller sätta bolagets aktier tillbaka till bolaget till ett förutbestämt pris vid en viss tid, får bolaget ett premie om, som så har varit fallet förrän, aktierna blåser över lösenpriset före träningsdatum och stanna där, sätter teckningsoptionerna ut värdelösa. Företaget sätter helt enkelt premien för att sälja dem och det är skyldigt för regeringen inga inkomstskatter på pengarna. Det blir bättre Många företag har samtidigt köpt köpoptioner på deras lager, vilket ger Dem rätten att köpa sina aktier till ett visst pris Om börsen går upp, tillåter dessa köpoptioner, finansierade från premieinkomsten på säljarna, att bolaget återköper sitt kapital K till ett pris som är lägre än marknaden. Eftersom Microsoft inledde sitt försäkringsprogram 1995 har det pocket-premiums värda 2 1 miljarder och reducerat kostnaden för sitt återköpsprogram med i genomsnitt 2 74 procent. Dell hävdar att dess program, Som inkluderar både försäljning och köp av samtal har bidragit till att minska den genomsnittliga kostnaden per aktie av återköpta aktier till 6. Aktien säljer för närvarande cirka 38 en aktie. Men vad händer när aktiekurserna går ner istället för upp? sätter upphör att gälla i pengarna - det vill säga ett företags aktier faller under teckningsoptionens lösenpris - företaget måste köpa tillbaka sina aktier över det aktuella marknadspriset. Dessutom noterar Robert Willens, en skatt - och bokföringsanalytiker vid Lehman Brothers Inc, om en emittent väljer att avveckla kontraktet med eget lager för att bevara pengar, måste det utfärda nya aktier för att hedra förpliktelsen, vilket ger ännu mer utspädning än återköpsprogrammet var avsett att kompensera. här är lite eller inget bevis ännu om ett så olyckligt resultat, trots den senaste försäljningen i teknikaktier Men kritiker säger att det bara kan vara en fråga om tid innan sådana program imploderar. Det blir en dödspiral, noterar Michael Murphy, redaktör för California Technology Stock Letter. Prime Candidate Överväga Microsoft Företaget har sett sitt lager pummeled under de senaste månaderna, men i slutet av juni hade Microsoft 157 miljoner utestående teckningsoptioner med strejkpriser från 70 till 78 procent. I augusti handlade bolagets aktiehandel på mitten av 70-talet. Utgångsdatumen för dessa kontrakt varierar var som helst från september 2000 till december 2002. Om börsen skulle falla under individens strejkpriser på dagen då de löper ut, skulle Microsoft hitta Själv har lagt ut teckningsoptioner utövade mot den. De aktier som omfattas av avtalen representerar för närvarande 2 8 procent av utestående emissioner. Med antagande av ett genomsnittligt aktiekurs på 74 procent, kan detta tillvägagångssätt kosta företag 11 6 miljarder under kontraktets löptid. Microsoft nekade att kommentera, men analytiker noterar att med 23 8 miljarder i kontanter på sina böcker och 9 1 miljarder kronor i kassaflöde under räkenskapsåret 2000 kan företaget enkelt hantera potentialen problem Även om Microsoft var tvungen att köpa tillbaka varje aktie, kunde den göra det, säger Joseph Beaulieu, en senior analytiker som spårar företaget för Morningstar, ett aktiebolag och aktiebedömningsföretag i Chicago. För att Microsoft ska kunna omplacera nästan hälften av Nuvarande kontanthack när det handlar om hand över näve är inte något som investerare sannolikt lätt kan förbise. Med tanke på den takt som företaget har beviljat personaloptioner på senare tid, kommer Microsoft sannolikt att öka sin användning av teckningsoptioner i det inte heller avlägsen framtid I ​​april lämnade Microsoft sina aktiebaserade stöd till ett specialtillskott på 70 miljoner optioner. I juli utfärdade företaget cirka 55 miljoner fler optioner som en del av sitt årliga personaloptionsbidrag Per den 30 juni hade företaget 832 miljoner innehavna och ovestrade optioner utestående. För nästan åtta månader i år kunde bolaget emellertid inte heller köpa tillbaka eller utfärda nya köpoptioner på grund av sitt 1 5 miljarder förvärv av Visio i januari Förvärvet redovisades med hjälp av metoden för sammanslagning av intressen, enligt vilken företag inte kan delta i andra transaktioner som involverar egna aktier i sex månader. Det är en orsak till att Cisco Systems Inc, en nyligen ägare av pooling, inte använder dessa typer av derivatprogram För att komplettera sina insatser för återköp av aktier. Men med Microsofts sex månaders väntetid tillkännagav bolaget den 7 augusti att styrelsen hade godkänt ett nytt återköpsprogram för aktier. Ingen backing Down Trots press på sina aktier, förväntar bankörerna inte teknikföretag att Dra tillbaka från att använda teckningsoptioner för att kompensera kostnaderna för sina återköpsprogram för aktier. Storleken på återköp av aktier kommer att fortsätta att vara stor, säger Ken Farrar, VD F Salomon Smith Barney Dessutom säger han att, med tanke på återhämtningarna i värdering och ökad volatilitet, anser vi att det faktiskt är en lämplig tid för dessa instrument, åtminstone för företag med goda utsikter. Inte bara är strejkpriserna på nya teckningsoptioner lägre - så om Ett företag är tvunget att köpa tillbaka lager det köper det billigare - men också priserna till dessa företag för att sälja satser är så mycket som 25 procent högre än de var 18 månader sedan, enligt Farrar. Faktum är CFOs of tech Företag insisterar på att de fortfarande är attraherade på marknaden Det är fortfarande meningsfullt om du har ett volatilt lager och ett aggressivt optionsprogram, säger Nathan Sarkisian, senior vice president och CFO hos Altera Corp, en tillverkare av programmerbara logiska enheter i San Jose, Kalifornien. Han, Ser en silverfodring när det underliggande beståndet faller i värde och företaget måste återköpa aktier under uppsättningskontraktet I den utsträckning vi återköper till lägre priser är det faktiskt attraktivt, säger Sarkisian. That Känslan är echoed av Bill Porter, CFO och senior vice president för Cadence Design Systems Inc även i San Jose, som använder både puts och samtal som en del av sitt återköpsprogram. Om en utfärdat warrant utövas mot företaget betyder det helt enkelt att Cadence hamnar Köper tillbaka fler aktier än det skulle ha ett köpoption, noterar han Med tanke på att satsprogrammet är en del av företagets strategi att ställa ut spädning, är det inte negativt. Dock positivt är effekten blekt i betydelse om Aktiekursen misslyckas med att återhämta sig Finanscheferna behöver sina aktiekurser att gå upp så att de kan skörda de premier som kontrakten genererar när de löper ut värdelösa. För att öka oddsen för den händelsen kommer Altera bara att ingå avtal om teckningsoptioner när den anser att aktiekursen handlar om att stiga Företaget sålde 500 000 teckningsoptioner för 2 4 miljoner premier i fjärde kvartalet förra året och ytterligare 750 000 sätter 7 miljoner i premier i årets andra kvartalet. Flera av dessa kontra Cts har antingen utgått oexercised eller var väldigt ute av pengarna i sommar. Vi valde en bra tid att göra dessa. Sarkisianska noteringar Alteras aktie har mer än fördubblats i år till cirka 58 procent. För svagare företag riskerar dessa program kan vara skrämmande De vars aktiepriser hamnar efter att ha skrivit sådana avtal skulle ha lager tillbaka till dem över priserna över marknaden och de kunde hitta kostnaden besvärlig om kassaflödet inte är tillräckligt starkt för att betala för aktier om teckningsoptionerna löper ut Pengarna I det fallet måste de antingen låna eller utfärda aktier för att betala aktierna. Och på en fallande marknad skulle antingen tillvägagångssätt vara särskilt oattraktivt. I morgon att köpa tillbaka aktier som lagts till när stocken fortsatte att falla skulle ytterligare eroderas ett sådant företag är redan tvivelaktigt finansiell styrka, medan utgivning av fler och fler aktier för att göra jobbet skulle producera mer och mer utspädning. I princip köper du färre aktier med mer lager, noterar Michael Murph Y Det mönstret skulle fortsätta tills putten garanterade kontrakt gick ut. Man skulle hoppas att dessa företag hanterar exponeringar till inte mer än 2 till 3 procent utspädning, lägger Murphy på nästan 3 procent av sin totala utestående innan den kom tillbaka på marknaden. Microsoft för en var nära toppen av det intervallet och medan företagets utsikter är knappast svaga ökar tillväxten och regeringen vill dela upp mjukvarujätten i hälften. Finansiella chefer måste vara medvetna om en annan risk den pågående drivningen av Finansiell redovisningsstandard för att placera säkringsinstrument i balansräkningen För närvarande behandlas transaktioner i bolagets egna aktier, såsom teckningsoptioner, som egetkapitalinstrument och redovisas som ägarandelar. I mars föreslog en arbetsgrupp för FASB att omdefiniera dessa Instrument som tillgångar eller skulder, vilket skulle ha krävt att företagen markerade de flesta av kontrakten på marknaden varje kvartal på grund av volatiliteten som skulle öka för att tjäna Ett sådant krav skulle döda dessa strategier, konstaterar Chris Innes, VD på Banc of America Securities LLC, även om det inte gjorde något för att minska företagens behov av att hantera utspädningen från aktieoptionsbidrag. Det grundläggande behovet att säkra aktieoptioner vann Inte gå bort, säger han. Inte överraskande har bankirer och finanschefer lobbat FASB och andra parter för att upprätthålla nuvarande bokföringsbehandling för dessa kontrakt och med viss framgång I ett förslag som utfärdades som EITF 00-19 i juli var FASB: s arbetsgrupp Utarbetade en preliminär modell enligt vilken dessa kontrakt skulle fortsättningsvis behandlas som egetkapitalinstrument och redovisas i aktieägarens andel Vid presstid var arbetsgruppen planerad att träffas igen för att fatta ett slutgiltigt beslut. Medan ekonomicheferna förväntar sig att frågan ska lösas i deras fördel, de kommer att ha mycket mer förklarande att göra för investerare om det inte är en studie av Bear, Stearns Co fann att optionsbidrag förbrukas i genomsnitt 6 av företagens intäkter sist År jämfört med 4 år 1998 och 3 året innan Med hjälp av information som lämnades i årsredovisningen Fotnoter Bear har Stearns identifierat 10 företag som tillbringade mer än 600 miljoner på en sådan ersättning förra året. Pro Forma Pretax Options Options Compensation. I miljoner Källa Bear, Stearns Co. A Olika Slag i Seattle. Microsoft kom nära att behöva betala utgående säljoptioner skrivna på sin aktie i juni i juni. Från och med föregående kvartal var 163 miljoner teckningsoptioner utestående, till priser från 69 till 78 En aktie Förfallodagen varierade från juni 2000 till december 2002 För ungefär en vecka i början av juni handlades Microsoft s aktie under 69 procent, men stängde månaden betydligt över det priset och företaget fortsätter att skryta att det aldrig har haft en Men om Microsoft s lager föll tillräckligt under de närmaste två åren, kunde företaget vara på kroken för alla de 157 miljoner teckningsoptioner som den har utfärdat. Vid avveckling av dessa kontrakt kunde företaget betala för aktierna i på något av tre sätt, som var och en har en något annorlunda inverkan på Microsofts finanser, på grund av hur dessa kontrakt för närvarande står för. Företaget kunde helt enkelt betala skillnaden mellan lösenpriset på Kontrakten och priset på aktierna i kontanter, i vilket fall aktierna inte skulle gå i pension och Microsoft skulle lägga ut en liten summa pengar. Det andra scenariot skulle få Microsoft att utfärda nya aktier värda den skillnaden i pris, vilket skulle vara mer utspädande äntligen , Det skulle kunna ta tillbaka aktierna själva för pengar och gå i pension, vilket skulle innebära ingen utspädning, men en stor slump i balansräkningen. CFO Publishing Corporation 2009 Alla rättigheter förbehållna.